YCC：日本银行与金融市场之战

2022H2以来，市场对日本央行能否维持YCC产生质疑，日本外汇市场和债市卖空能力较强。 为了平衡政策目标和金融市场，日本央行意外扩大了2022年12月的YCC目标区间，但这种稳定市场的尝试反而助长了债市的卖空力量。 在政治和市场的双重压力下，日本央行1月的政策操作选择了按兵不动。

展望未来中国央行对比特币最新政策，日本央行追求“经济良性循环”和“通胀稳定在2%”的政策目标仍存在较大不确定性。 政策不太可能。 同时，考虑到加薪幅度向好，政治和市场压力叠加，YCC政策面临进一步调整的可能。 日本央行的政策调整将对海外投资者的套利交易和日本国内投资者的海外头寸产生影响，但主要影响欧美市场，对中国影响有限。

一、日本央行YCC政策的攻防

是否有必要维持YCC政策，日本央行与市场投资者存在显着分歧。 2022年3月以来中国央行对比特币最新政策，随着美联储持续大幅收紧货币政策，日元兑美元汇率持续大幅贬值，日本国债收益率曲线明显上移。 全球市场越来越多的投资者押注日本央行将难以维持收益率曲线控制（YCC），对日元和日本债券的卖空规模持续上升； 不过，日本央行认为，经济增长和通胀的稳定仍取决于余继续实施超宽松货币政策，并多次承诺维持宽松货币政策不变。

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