金融工程：期权对冲方案分析与成本计算

报告摘要：

期权为 Alpha 策略提供了一种新的对冲选择。 股指期货合约的长期贴水给传统的Alpha策略带来了套期保值的困难。 我们考虑使用期权代替期货来提供新的对冲解决方案。 考虑到沪深300指数在市值覆盖、流动性、应用广泛等方面的优势，我们将沪深300增强型基金作为多头组合，对股指期货套期保值和沪深300股指期权组合进行了回测。 合成空头套期保值、多头看跌期权套期保值、空头看涨期权套期保值和领式期权套期保值几种不同的方案，并比较每种方案的套期保值成本和效果。

期权套期保值方案的原理及效果计算。 自沪深300期权上市以来，沪深300指数期权一直被用于对冲现货空头头寸。 综合年化收益率为9.64%，最大回撤率为-3.57%，夏普比率为1.31。 在某些时段，对冲组合的delta净头寸敞口不超过0.05，相比股指期货对冲方式可贡献近3%的年化超额收益，该方案在波动性方面表现相对较好和风险回报率。 出色的。 多头看跌期权策略和空头看涨期权策略的净值曲线波动性大，不同市场情景下对冲效果差异较大，需要灵活运用。 对于颈线期权策略，选择平价或微价外的期权合约构建颈线策略效果较好。 随着所选合约实际价值的增加，颈线策略的对冲效果会变差。

期权套期保值应用中面临的问题。 目前，期权合约的流动性是限制策略资金容量上限的主要因素。 在极端市场条件下，期权隐含波动率的剧烈变化可能会对对冲成本产生影响。 多头看跌期权策略和空头看涨期权策略在不同市场环境下的对冲效果有较大差异。 因此，这两类策略未必适合作为“全天候”的对冲策略。 灵活调整市场环境。

核心假设的风险：本文旨在分析研究问题的主要关注点，因此对市场和关联交易做出了一些合理的假设，但这会导致模型的建立和基于模型的结论不能完全并准确描述了现实环境。 而且，由于分析中使用的相关数据均为过去时间序列，未来可能与真实情况存在偏差。 本文内容并不适合所有投资者。 客户在制定投资策略时，必须结合自身所处的环境和投资理念。 同时比特币二元期权对冲，本文不讨论交易中的市场风险、交易对手的违约风险、期权和现货的流动性风险、冲击成本等因素。 在实践中比特币二元期权对冲，应考虑所有相关风险。